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中国中冶:并入五矿将全面助力公司未来发展

发布时间:2015-12-09    研究机构:广发证券

核心观点:

双方业务互补,公司有望大力提升海外业务比重。

公司海外业务占比较小;而五矿集团长期发挥国家金属矿产品进出口渠道作用,海外机构遍布34个国家和地区,海外网点布局较早且十分完善。

借助五矿集团的渠道资源有望大力提升公司在海外业务的比重。另外,借助五矿集团金融板块的优质资源,公司在融资上会更加便利。

资源整合、资产注入预期将长期存在。

公司旗下四大业务:工程承包、房地产开发、装备制造、资源开发业务或多或少都与五矿集团下属公司业务相似,因此未来存在资源整合的可能。预计公司目前亏损的资源开发业务部分会分离,与五矿集团有色金属业务进行整合,而公司发展较好的工程承包和房地产开发业务则存在资产注入的可能。

大公司变身“小平台”:体制更加灵活。

国企改革进程需再次引起我们的重视。

国企改革文件顶层文件已经下达,此次战略重组只是行业内国企改革的一个开端,目前建筑行业中北方国际、中铁二局、安徽水利等公司因重组事项仍在停牌当中,中材国际(600970)、中工国际、中钢国际等公司也存在国企改革、资产重组等预期。央企之间的整合未来有望加速,需要引起投资者的重视。

投资建议。

此次战略重组有望使双方资源互补,公司借助五矿集团平台有望壮大自身海外业务,成为五矿旗下上市公司使得公司体制将更加灵活,改革动力更足。另外未来将长期存在资源整合、资产注入预期。预计公司2015-2017年EPS 为0.28、0.34、0.39元,给予公司“买入”评级。

风险提示。

整合后双方在管理和文化上存在磨合期、国际大宗金属价格持续下行。

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